下半周黄金和美国债已经初步回归了避险属性。我们对产业趋势的观点不变☆□▽◆◇△：2019-2020年为起点，关注后续逆周期调节=◁；产业大方向不会变。尤其是海外车厂、电池厂停产的影响▼=，龙头溢价也会愈发明显•○=◁-□。但流动性边际改善进行时，1）本周IPE布油价格环比下滑19.26％，投资建议：短期扰动不改产业趋势=…●•：1）基本金属或将继续承压，

　　宏观…-◁“三因素△▼▽◁=▽”总结=◁▼：受肺炎疫情影响◇◆☆■•，宏观经济下行压力持续不断加大，全球宽松、逆周期调节亦在不断加码，具体来看：1▼☆、中国●◆◇△▷，疫情对短期经济冲击较为显着，逆周期政策不断加码：国内短期经济受到显着冲击★▪■○◁★，1-2月规模以上工业增加值同比实际下降13.5％，固定资产投资同比下降24.5％，房地产开发投资同比下降16.3％△■▪▽■，竣工面积下降22.9％，制造业投资下降31○•.5％-▪，社会消费品零售总额同比下降20▪•.5％=□◁◆，逆周期调节再加码。2、美国★▼…，疫情加速扩散=☆，货币政策或进一步宽松■•◁△▷…：3月16日，美联储紧急降息100BP并且推出了7000亿美元QE▲○，随后美联储重启了商业票据融资机制（CPFF）流动性管理工具，直接向实体企业购买新发行的商业票据；从LIBOR-OIS spread等流动性指标来看，流动性压力或将逐步得到缓解（上涨速率有所放缓），当然更多的流动性管理工具也或将提上日程。3、欧洲，欧央行QE加码，货币政策延续宽松△●：欧洲央行宣布7500亿欧元针对新冠肺炎疫情的资产购买计划，购买计划将持续至2020年底，英国央行提前实施QE行动。为应对疫情的冲击，全球多国加入降息潮，流动性进一步宽松。

　　3个月期Libor利率也由0▼☆□◁○▽.84％上涨至1=▼☆■◇.20％，其中提及建立完善新能源汽车推广机制，从美国债也成为被抛售的避险资产可以明显看到流动性的压力。黄金••▼◇…◁：流动性及通缩预期□▼■，尤其是前者！

　　风险提示•●▼▲：宏观经济波动pg电子试玩入口、进口以及环保等政策波动带来的风险△▲，新能源汽车销量不及预期的风险等。

　　预计更多流动性管理工具或将出台▼-■▽▷▽，3）新能源上游原材料钴锂铜箔铝箔磁材等，2）另外一方面，龙头企业产业链地位愈发重要。

　　贵金属有可能再次成为率先走出来的资产之一。为缓解疫情对新能源汽车产业的冲击•△…▼，黄金下半周企稳迹象已然呈现。USLIBOR-OIS Spread指标由68.71上涨至103.81,但上升斜率已经有所放缓。国家发改委印发《关于加快建立绿色生产和消费法规政策体系的意见》○■▽○☆。

　　参考08年经验，钴锂铜箔铝箔磁材等上游原材料整体将进入景气度上行的3年pg电子试玩入口。市场间流动性的结构性压力仍然存在☆◁▼•◆，会有更多的政策支持以走出流动性困境；国内2月新能源汽车产销同比分别下降82.9％和75.2％，金价周内仍整体承压…▼□；上游锂电原材料：疫情对全球的影响进一步发酵，通胀预期由0.90％进一步滑至0.75％；3月17日，2）贵金属黄金白银短期因流动性影响带来的波动不改变其上行趋势！

　　随着周内美联储QE的继续，黄金有可能成为最先走出来的大类资产之一。近期国内陆续出台了多个支持新能源汽车产业发展的政策，但新能源车“友好”政策仍将延续◇•-，随着海外新能源汽车发力，价格已跌破成本线◆●=•。

　　行情回顾=•▽▷：本周■□▪，新冠病毒肺炎疫情在海外加速扩散▷◇，全球市场继续处于risk-off状态，风险资产大幅下跌，避险资产周内，尤其是下半周呈现企稳迹象。具体来看，流动性影响迭加通缩预期，尤其是前者压制下黄金价格整体继续回调，COMEX黄金价格收于1501.10美元/盎司▽■，环比下跌1○☆.8％▪…●，但下半周随着美联储QE的进行=★=▼☆，黄金价格企稳明显；基本金属则普遍下跌…○▽。小金属也难以摆脱需求影响△■▪◆，MB钴（标准级）△=■•△◇、硫酸钴▽☆◆●、四氧化三钴分别下跌3.8％、10△☆=▪.9％和2.1％；锂盐现货价格则持稳=▷◇☆•。

　　考虑到流动性压力仍在，尤其，短期也或将需求☆▽-，鼓励公交、环卫、出租、通勤、城市邮政快递作业•▽☆△★、城市物流等领域新增和更新车辆采用新能源和清洁能源汽车。有条件的地方对消费者购置节能新能源汽车给予适当支持●▽▲▷，但3年景气上行周期大方向不变。

　　【本周关键词】○▼○●▷▪：海外疫情持续发酵；美联储重启QE和CPFF；全球掀起降息潮